在全球金融资产价格大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，现今年全球央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，迭加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势。
金饰需求恢复以及央行购金量增加，推动全球黄金消费量恢复至疫情前水平。黄金需求一般可分为黄金饰品、投资需求包括金条、金币以及黄金ETF等）、工业需求以及央行购金等。根据世界黄金协会WorldGoldCouncil）数据，现今年前三季度，全球黄金消费量达到3386.5吨，同比增加了17.9%，这一数字已恢复至2019年新冠疫情爆发前水平。现今年前三季度金饰需求整体增长2%，主要消费国印度和我国在第三季度金饰消费显着回暖；科技需求萎缩3.4%，反映出全球消费电子市场低迷导致的需求下降；投资需求同比增长26.4%，主要受益于金币和金条投资需求增加，抵消了黄金ETF的大幅流出；央行购金量则同比大涨61.9%，成为黄金需求增长的主要拉动因素。
现今年第三季度全球金饰消费量出现明显回暖。根据世界黄金协会数据，现今年第三季度，全球金饰消费量为523吨，同比增长10%，环比增长14%，这一数值超过了过去五年的平均水平501吨），现今年前三季度的金饰总需求量达到1454吨，同比增长2%。金饰消费的回暖一方面得益于全球市场逐步恢复至疫情前正常水平，另一方面也受益于金价在现今年第三季度出现的下跌。作为全球金饰主要消费国，我国和印度在第三季度的金饰消费均出现明显增长。我国大陆第三季度金饰消费环比上涨58%至163吨，同比增长5%，印度第三季度的金饰消费则同比增长17%至146吨，前三季度需求量达到381吨，同比增长10%，已恢复至2019年疫情前水平。
黄金投资需求在现今年出现分化。在投资需求方面，ETF等产品对黄金需求量在现今年仍然表现为下滑，反映出在全球利率上升的背景下，ETF投资者选择减持。至现今年12月30日，SPDR黄金ETF持仓量为917.6吨，较年初下滑58吨。世界黄金协会的数据则显示，现今年第三季度末全球黄金ETF总持仓量为3548吨，第三季度流出量达到227吨。另一方面，对金条和金币的投资在现今年出现大幅增长，第三季度达到351吨，同比增长36%，主要系高通胀以及地区冲突背景下普通投资者选择购买黄金作为保值和避险手段，其中尤其以欧洲和土耳其等地增长最为突出。
根据世界黄金协会数据，现今年第三季度，全球央行黄金购买量达到399.3吨，同比增长341%，环比增长115%，达到2000年以来单季需求的最高值。现今年前三季度，全球央行购金量达到673吨，创出1967年以来新高。根据各国央行已公布的数据，第三季度的最大买家包括土耳其、乌兹别克斯坦和卡塔尔等国，主要为新兴市场国家央行。现今年以来，在全球金融市场资产价格剧烈波动的背景下，全球央行选择增持黄金以确保外汇储备规模稳定，且增持黄金也有助于在美元走强背景下稳定本国货币汇率，避免出现无序贬值。
现今年矿产金产量保持小幅增长。根据世界黄金协会数据，现今年第三季度，全球矿产金产量为949.4吨，前三季度产量为2685.7吨，同比均增长2%，增量主要来自我国黄金产量回升以及矿山生产扰动减弱。以前三季度产量作为统计口径，现今年矿产金产量仅略低于2018年的创纪录水平。
黄金回收量减少抵消了金矿产量增长。根据世界黄金协会数据，现今年第三季度黄金回收量为276吨，同比下降6%，环比下降5%。现今年前三季度黄金累计回收量同比增长3%，主要得益于上半年金价上涨以及2021年的低基数效应。但亚洲和中东地区在第三季度黄金回收量同比跌幅较大，拖累了整体供应量。
全球外汇储备中美元比重持续下滑。根据国际货币组织IMF）的数据，2015年以来，全球主要货币的已分配外汇储备份额中美元占比呈现下滑趋势，至现今年第三季度，美元份额降至59.79%，较2015年第四季度高点降幅为5.95pct。“去美元化”仍然是全球各国外汇储备的重要方向，除了日元、人民币等其他非美货币外，黄金也是各国外汇储备多元化的重要选择之一。
“去美元化”趋势刺激各国央行增加黄金储备。漂亮国财政部数据显示，截止现今年10月，外国持有漂亮国国债合计为7.19万亿美元，年内减少5950亿美元，降幅为7.6%，创出历史最大跌幅。现今年以来美联储连续加息导致美债价格相应下跌，造成各国外汇储备损失，在此背景下，各国央行选择抛售美债增持黄金以避免损失扩大。以俄罗斯为例，至现今年10月，俄罗斯持有美债规模已降至20.3亿美元。2012年以来俄罗斯开始大幅减持美债并增加黄金储备，2014-2018年期间每年增持黄金数量均超过100吨。
黄金的储备吸引力提升，全球央行及国际组织储备量持续上升。2000年至今全球黄金储备量分为两个阶段。2000-2009年全球经济高速发展，黄金储备量从3.34万吨降至2.99万吨；2008年全球金融危机爆发后，美元资产风险以及全球宏观环境促使各国央行开始对外汇储备进行分散配置，黄金作为没有主权信用风险的全球通用货币成为央行分散储备资产的重要工具，各国央行对黄金开始增配。至现今年底，全球黄金储备总量增至3.67万吨，尤其是现今年下半年以来全球黄金储备快速增加，第四季度单季增量高达1382吨，创出有记录以来的最高水平。
黄金占全球外汇储备总额比例创出2000年以来最高水平。2018年底以来黄金储备占全球外汇储备总额比值一路上行，现今年第二季度这一比值达到17.7%，创出2000年以来最高水平。考虑到在现今年底全球黄金储备出现大幅跃升，我们估算这一比值在现今年底会进一步提高，黄金在全球外汇储备中占比提升的趋势更加凸显。
央行购金量上升一般对应金价上行周期。全球央行购金量的大幅增加是现今年黄金需求端最值得关注的特征。回顾2010年以来的数据，全球央行分别在2011年、2018年大幅增加购金量，且金价在对应年度均出现上涨，在此后一年也保持涨势，其中2011-2012年金价涨幅分别为28%、6%；2018-2019年金价涨幅分别为1%和10%。央行购金量增加是金价上涨的重要风向标之一。
历史上我国央行增持黄金后金价均有显着上涨。现今年11月，我国人民银行公布的官方储备资产中，黄金储备再次增加，当月增加103万盎司至6367万盎司，这是继2019年9月之后我国央行再次增加黄金储备。根据我国人民银行公布数据，2008年以来，我国黄金储备分别于2009年4月和2015年6月发生过两次大幅跳涨，此后金价均出现大幅上涨。我国官方储备资产中上一次出现黄金持续增加是在2018年12月至2019年9月，在此期间，我国黄金储备增加了340万盎司，金价区间涨幅达到24.4%，且在之后的2020年继续保持强势运行。
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